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    官媒狠批直播,欢聚时代应声大跌,估值很低为何投资者仍不愿入场?

    2018-10-23 08:53:44 和讯名家 

    官媒表态背后,系国内直播平台上发生的两起备受瞩目的出格行为。
      官媒表态背后,系国内直播平台上发生的两起备受瞩目的出格行为。

      首先是虎牙直播平台主播“@莉哥OvO”在其住宅内进行网络直播时,公然篡改国歌曲谱,以嬉皮笑?#36710;?#26041;式表现国歌内容,并将国歌作为自己所谓“网络音乐会”的“开幕曲”。

      其次是斗鱼主播“B总001”在直播时大放厥词:如果我是日本人,我也选择侵略中国。

      官媒发声之后,中概股中的相关视频直播上市公司股价应声大跌。其中跌的最凶的便是欢聚时代(NASDAQ:YY)。

    从年初到现在,YY一直在跌跌不休,跌去?#31169;?0%的市值。加?#38505;?#19968;波的跌幅,YY已经跌到了如今不到10倍的市盈率以及1.72倍的市销率。
      从年初到现在,YY一直在跌跌不休,跌去?#31169;?0%的市值。加?#38505;?#19968;波的跌幅,YY已经跌到了如今不到10倍的市盈率以及1.72倍的市销率。

      YY是否已经跌无可跌,现在能抄底吗?

      估值看起来很便宜

      从传统估值方法看,YY如今真的不贵。

      YY如今的企业价值(EV)是22.5亿美元,第二季度营收达到了5.7亿美元,其中直播收入占比94.3%。今年上半年营收为10.88亿美元, 假设下半年没有涨幅,那么今年的营收能达到21.76亿美元。

      运营利润率同比从去年同期的23%降至了二季度的19%。主要的花费还是在主播的争夺上。

      如果YY能保持19%的运营利润率,那么其全年的运营收入便为4.35亿美元,这相当于5.17倍的企业价值倍数(EV/ebit)。

      对于一家营收增长?#26102;?#25345;在50%,运营利润率也保持在19%,正常情况下,企业价值倍数都会达到20倍以上,但是YY的企业价值倍数却低的可怜,只有5.17倍。

      YY这种超跌个股,投资者不买入是在担心什么呢?

    被掏空的YY没有想象力
    被掏空的YY没有想象力

      除了前述政策性风险,投资人对YY不?#34892;?#36259;,多数是认为里面已经没有有成长性的资产了。

      目前,YY的资产主要有4块。

      其中,最主要的一块就是YY孵化的虎牙(NYSE: HUYA),这也是YY之前成长性估值的重要组成部分。

      今年3月8日,虎牙直播与腾讯签订了B股股权融资协议,腾讯向虎牙投资约4.616亿美元,此次融资后,欢聚时代仍保持对虎牙直播的控股权,但腾讯将获得另外一项权利,即在投资完成的第二年和第三年之间,可以逐步通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份,最多达到50.1%的控股权。

      这也就是说虎牙在2019-2020年之间就有可能被腾讯完全控制。YY目前占股48.3%。根据虎牙的IPO招股?#24471;?#20070;,YY拥有9070万股虎牙的股份。

      虎牙尽管在今年一季度扭亏为盈,却在二季?#20173;俅闻?#36194;为大幅度亏损,只要由于一项非现金非经常性的优先股负债项目,以及大幅增加的营收成本和运营成本所致。

      9.35倍的市销率?#24471;鰨?#34382;牙尽管从最高点已腰斩,但目前价格仍然高估。如果12美元是个合理?#21215;?#26684;,那么YY所持有虎牙股权值10.8亿美元。

      第二块是YY花费近3亿美元收购的短片视频流媒体平台Bigo。经过两轮投资,目前YY股权占比为48.8%。根据Bigo18亿美元左右的估值,YY在Bigo的股权占比合为8.8亿美元。

      第三块是YY 直播的11亿美元。以及2亿左右的利润。第四块是4.3亿美元的净现金。

      这表明YY所有的资产价值达37亿美元。目前YY的市值是37.4亿美元,所以说YY目前?#21215;?#26684;正在净资产左右徘徊。

      尽管YY直播的营收还保持在50%左右,属于高速成长,但是随着虎牙的分离上市,YY高速成长的想象力似乎也已经烟消云散,有实无名。

        本文首发于微信公众号:阿尔法工场。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    (责任编辑:张洋 HN080)
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