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    官媒狠批直播£¬欢聚时代应声大跌£¬估值很低为何投资者仍不愿入场£¿

    2018-10-23 08:53:44 和讯名家 

    官媒表态背后£¬系国内直播平台上发生的两起备受瞩目的出格行为¡£
    ¡¡¡¡官媒表态背后£¬系国内直播平台上发生的两起备受瞩目的出格行为¡£

    ¡¡¡¡首先是虎牙直播平台主播¡°@莉哥OvO¡±在其住宅内进行网络直播时£¬公然篡改国歌曲谱£¬以嬉皮笑?#36710;?#26041;式表现国歌内容£¬并将国歌作为自己所谓¡°网络音乐会¡±的¡°开幕曲¡±¡£

    ¡¡¡¡其次是斗鱼主播¡°B总001¡±在直播时大放厥词£º如果我是日本人£¬我也选择侵略中国¡£

    ¡¡¡¡官媒发声之后£¬中概股中的相关视频直播上市公司股价应声大跌¡£其中跌的最凶的便是欢聚时代£¨NASDAQ:YY£©¡£

    从年初到现在£¬YY一直在跌跌不休£¬跌去?#31169;?0%的市值¡£加?#38505;?#19968;波的跌幅£¬YY已经跌到了如今不到10倍的市盈率以及1.72倍的市销率¡£
    ¡¡¡¡从年初到现在£¬YY一直在跌跌不休£¬跌去?#31169;?0%的市值¡£加?#38505;?#19968;波的跌幅£¬YY已经跌到了如今不到10倍的市盈率以及1.72倍的市销率¡£

    ¡¡¡¡YY是否已经跌无可跌£¬现在能抄底吗£¿

    ¡¡¡¡估值看起来很便宜

    ¡¡¡¡从传统估值方法看£¬YY如今真的不贵¡£

    ¡¡¡¡YY如今的企业价值£¨EV£©是22.5亿美元£¬第二季度营收达到了5.7亿美元£¬其中直播收入占比94.3%¡£今年上半年营收为10.88亿美元, 假设下半年没有涨幅£¬那么今年的营收能达到21.76亿美元¡£

    ¡¡¡¡运营利润率同比从去年同期的23%降至了二季度的19%¡£主要的花费还是在主播的争夺上¡£

    ¡¡¡¡如果YY能保持19%的运营利润率£¬那么其全年的运营收入便为4.35亿美元£¬这相当于5.17倍的企业价值倍数£¨EV/ebit£©¡£

    ¡¡¡¡对于一家营收增长?#26102;?#25345;在50%£¬运营利润率也保持在19%£¬正常情况下£¬企业价值倍数都会达到20倍以上£¬但是YY的企业价值倍数却低的可怜£¬只有5.17倍¡£

    ¡¡¡¡YY这种超跌个股£¬投资者不买入是在担心什么呢£¿

    被掏空的YY没有想象力
    被掏空的YY没有想象力

    ¡¡¡¡除了前述政策性风险£¬投资人对YY不?#34892;?#36259;£¬多数是认为里面已经没有有成长性的资产了¡£

    ¡¡¡¡目前£¬YY的资产主要有4块¡£

    ¡¡¡¡其中£¬最主要的一块就是YY孵化的虎牙£¨NYSE: HUYA£©£¬这也是YY之前成长性估值的重要组成部分¡£

    ¡¡¡¡今年3月8日£¬虎牙直播与腾讯签订了B股股权融资协议£¬腾讯向虎牙投资约4.616亿美元£¬此次融资后£¬欢聚时代仍保持对虎牙直播的控股权£¬但腾讯将获得另外一项权利£¬即在投资完成的第二年和第三年之间£¬可以逐步通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份£¬最多达到50.1%的控股权¡£

    ¡¡¡¡这也就是说虎牙在2019-2020年之间就有可能被腾讯完全控制¡£YY目前占股48.3%¡£根据虎牙的IPO招股?#24471;?#20070;£¬YY拥有9070万股虎牙的股份¡£

    ¡¡¡¡虎牙尽管在今年一季度扭亏为盈£¬却在二季?#20173;Ù´闻?#36194;为大幅度亏损£¬只要由于一项非现金非经常性的优先股负债项目£¬以及大幅增加的营收成本和运营成本所致¡£

    ¡¡¡¡9.35倍的市销率?#24471;ö?#34382;牙尽管从最高点已腰斩£¬但目前价格仍然高估¡£如果12美元是个合理?#21215;?#26684;£¬那么YY所持有虎牙股权值10.8亿美元¡£

    ¡¡¡¡第二块是YY花费近3亿美元收购的短片视频流媒体平台Bigo¡£经过两轮投资£¬目前YY股权占比为48.8%¡£根据Bigo18亿美元左右的估值£¬YY在Bigo的股权占比合为8.8亿美元¡£

    ¡¡¡¡第三块是YY 直播的11亿美元¡£以及2亿左右的利润¡£第四块是4.3亿美元的净现金¡£

    ¡¡¡¡这表明YY所有的资产价值达37亿美元¡£目前YY的市值是37.4亿美元£¬所以说YY目前?#21215;?#26684;正在净资产左右徘徊¡£

    ¡¡¡¡尽管YY直播的营收还保持在50%左右£¬属于高速成长£¬但是随着虎牙的分离上市£¬YY高速成长的想象力似乎也已经烟消云散£¬有实无名¡£

        本文首发于微信公众号£º阿尔法工场¡£文章内容属作者个人观点£¬不代表和讯网立场¡£投资者据此操作£¬风险请自担¡£

    £¨责任编辑£º张洋 HN080£©
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